Fx flexibilidade das volatilidades das opções

Compreender a Volatilidade Sair em Opções.
27/02/2018 8:00 am EST.
Jared Wooodard da CondorOptions explica como a volatilidade pode afetar seu sucesso comercial e lucros.
O jargão das opções de negociação, às vezes, afasta as pessoas e, talvez, a volatilidade se desviasse & rdquo; é um dos maiores obstáculos. Então, eu vou explicar o conceito de uma maneira direta e, em seguida, explicar por que a flexibilidade da volatilidade é algo sobre o qual você deve se preocupar muito.
Aqui está um vídeo explicando a inclinação da volatilidade:
O desvio de volatilidade geralmente se refere à diferença entre as volatilidades implícitas das opções em diferentes preços de exercício no mesmo ciclo de expiração. Para a maioria dos estoques e índices, as opções com altos preços de baixa têm baixas volatilidades implícitas e as opções com baixos preços de operação têm altas volatilidades.
Por exemplo, com o SPDR S & amp; P 500 ETF (SPY) negociando recentemente em US $ 136,63, as opções para vencimento de abril atingidas em 136 apresentaram uma volatilidade implícita de 15%. Se você olhar mais para longe do preço atual, até a greve de 125, você verá que essas opções têm um preço muito maior em termos de volatilidade implícita e mdash; atualmente, em 21%. Essa diferença entre 15% e 21%, aproximadamente, é a inclinação da volatilidade.
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A razão pela qual você deve se preocupar profundamente com os níveis de desvio de volatilidade é que ele pode fazer ou quebrar seu portfólio. Aqui estão duas maneiras de prestar atenção à inclinação pode ter um grande impacto na sua rentabilidade.
As curvas oblíquas que são historicamente planas apresentam excelentes oportunidades para colocar cobertura de portfólio em uma fração de seu custo normal. Um método de hedging muito popular entre os investidores de capital é um colar de opções, que envolve a compra de uma opção de venda de dinheiro e a venda de uma opção de compra fora do dinheiro contra uma posição de estoque longo.
Por outro lado, as curvas distorcidas que são históricamente íngremes apresentam oportunidades para grandes negócios especulativos e mdash, aposta que a curva irá moderar de volta aos níveis médios. Para os especuladores, a inclinação é valiosa porque apresenta outra via de lucro que pode ser negociada independentemente de qualquer previsão sobre o futuro preço ou mesmo volatilidade futura.
O problema, no entanto, é que exibições visuais simples de desdobramento não nos dizem se a curva é historicamente plana ou íngreme. Como eu mencionei no vídeo embutido acima (também disponível aqui), simplesmente olhando um gráfico de desvios ganhou e indica se há uma oportunidade para um comércio especulativo ou uma chance de proteger seu portfólio de forma econômica. Um pouco de matemática indolor e alguns dados históricos possibilitam uma análise mais aprofundada, e publiquei os resultados desse estudo no artigo publicado para a edição de fevereiro de Expiring Monthly.
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Volatility Skew.
O que é o "Volatility Skew"
A desaceleração da volatilidade é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre as opções fora do dinheiro, as opções de dinheiro e as opções no dinheiro. O desvio de volatilidade, que é afetado pelo sentimento e pelo relacionamento de oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever chamadas ou colocar. É também conhecido como "inclinação vertical".
BREAKING Down 'Volatility Skew'
Uma situação em que as opções em dinheiro têm menor volatilidade implícita do que opções fora do dinheiro às vezes é referida como um "sorriso" de volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações, uma desvantagem ocorre porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas.
A inclinação da volatilidade é representada graficamente para demonstrar o IV de um determinado conjunto de opções. Geralmente, as opções utilizadas compartilham a mesma data de vencimento e o preço de exercício, embora às vezes compartilhem apenas o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é referido como um "sorriso" de volatilidade quando a curva é mais equilibrada ou uma "gargalhada" de volatilidade se a curva for ponderada para um lado.
Volatilidade.
A volatilidade representa um nível de risco presente dentro de um investimento particular. Relaciona-se diretamente ao ativo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, ele funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um subjacente específico. À medida que o IV aumenta, o preço do bem associado diminui.
Preço de greve.
O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção onde a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou a opção de compra compradora pode vender o ativo subjacente.
Os lucros são derivados, dependendo da diferença entre o preço de exercício e o preço à vista. No caso da chamada, é determinado pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com a colocação, aplica-se o contrário.
Reverse Skews e Forward Skews.
Os desvios reversos ocorrem quando o IV é maior em greves de opções mais baixas. É mais comum em uso em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Este modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e as compras para compensar os riscos percebidos. Os valores do avanço direto IV aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de commodities freqüentemente associados a skews avançados incluem itens de petróleo e agricultura.

Volatilidade Sorrisos e Smirks.
Volatility Skew Definição:
Usando o modelo de precificação da opção Black Scholes, podemos calcular a volatilidade do subjacente ao conectar os preços de mercado das opções. Teóricamente, para opções com a mesma data de validade, esperamos que a volatilidade implícita seja a mesma independentemente do preço de exercício que usamos. No entanto, na realidade, o IV que recebemos é diferente em várias greves. Essa disparidade é conhecida como a inclinação da volatilidade.
Volatilidade Sorriso.
Se você traçar as volatilidades implícitas (IV) em relação aos preços de exercício, você pode obter a seguinte curva em forma de U que se assemelha a um sorriso. Por isso, esse padrão de inclinação de volatilidade é mais conhecido como o sorriso da volatilidade.
O padrão de flexão de flexibilidade da volatilidade é comumente visto em opções e opções de capital de curto prazo no mercado cambial.
Os sorrisos da volatilidade nos dizem que a demanda é maior para as opções que estão no dinheiro ou fora do dinheiro.
Reverse Skew (Volatility Smirk)
Um padrão de inclinação mais comum é a inclinação inversa ou o sorriso de volatilidade. Normalmente, o padrão de desvio inverso aparece para opções de capital e opções de índice de longo prazo.
No padrão de inclinação inversa, o IV para opções nas greves inferiores é maior que o IV em greves mais altas. O padrão de inclinação inversa sugere que as chamadas dentro do dinheiro e as colocações fora do dinheiro são mais caras em comparação com chamadas fora do dinheiro e colocações no dinheiro.
A explicação popular para a manifestação da volatilidade reversa é que os investidores geralmente estão preocupados com as falhas do mercado e as poupanças de compra para proteção. Uma evidência que apoia este argumento é o fato de que a inclinação inversa não apareceu para opções de equidade até o Crash de 1987.
Outra explicação possível é que as chamadas dentro do dinheiro tornaram-se alternativas populares para compras de estoque definitivas, pois oferecem alavancagem e, portanto, aumentaram o ROI. Isso leva a uma maior demanda de chamadas no dinheiro e, portanto, aumentou a IV nas greves mais baixas.
Forward Skew.
A outra variante do sorriso da volatilidade é a inclinação para a frente. No padrão de inclinação para frente, o IV para opções nas greves inferiores é inferior ao IV em greves mais altas. Isso sugere que as chamadas fora do dinheiro e as colocações no dinheiro estão em maior demanda em comparação com as chamadas no dinheiro e as colocações fora do dinheiro.
O padrão de inclinação para frente é comum para opções no mercado de commodities. Quando o fornecimento é apertado, as empresas prefeririam pagar mais para garantir o suprimento do que a interrupção do fornecimento de risco. Por exemplo, se os relatórios meteorológicos indicarem uma maior possibilidade de uma geada iminente, o medo da interrupção do abastecimento causará que as empresas gerem demanda de chamadas fora do dinheiro para as culturas afetadas.
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variação de volatilidade das opções Fx
Após o acidente do mercado de 1987, os investidores perceberam que o mercado poderia bater a qualquer momento. "Um evento do Black Swan é um evento na história humana que foi sem precedentes e inesperado no momento em que ocorreu".
O acidente fez com que os investidores se precipitassem e protegessem suas carteiras através do seguro de opção. Esta nova demanda abalou o mercado de opções no que vemos hoje. Uma das coisas que geraram essa ação é a formação de desvio de volatilidade. O desvio de volatilidade também conhecido como sorriso de volatilidade é a diferença na volatilidade implícita entre o dinheiro, o dinheiro e as opções de dinheiro.
Ao analisar as conseqüências do acidente no mercado, podemos entender por que existe uma injustiça, por que é importante, como a percebemos no nosso comércio diário, como podemos usá-lo na negociação de nossas opções e como você pode vê-lo na sua cadeia de opções e Plataforma de negociação.
Por que o Inclinação existe.
A maioria dos participantes do mercado detêm estoque longo, geralmente ao longo do prazo. Pense em quantas posições e o tamanho das posições que os fundos mútuos possuem ou contas de aposentadoria, como 401 ks. Um fundo mútuo, contas de aposentadoria ou outras grandes carteiras não podem simplesmente entrar e sair das posições por um capricho, por isso precisam de uma maneira de se proteger contra uma desaceleração do mercado.
Esses investidores vão ao mercado e compram seguros de portfólio. O seguro, nos termos do mercado de ações, vem na forma de longas opções de venda que estão no fundo do dinheiro. Se o mercado começa a travar este barato fora do dinheiro coloca de repente vale muito dinheiro.
O que acontece quando as pessoas compram opções? Isso aumenta o preço e a volatilidade dessas greves. Comprometimos isso ainda mais, observando que quando se trata de opções curtas, ou opções de escrita, a maioria é feita através de chamadas sob a forma de chamadas cobertas. As chamadas cobertas são amplamente utilizadas porque são uma boa estratégia para principiantes, o par é bom com uma carteira de estoque longo e eles podem ser negociados em contas de aposentadoria. O que acontece quando as pessoas vendem opções? Isso reduz o preço e a volatilidade nessas greves.
É assim que obtemos uma maior volatilidade para fora do dinheiro, em vez das chamadas de dinheiro. Esse fenômeno pode parecer em quase todas as classes de opções de equivalência patrimonial. Há momentos em que a inclinação vai cair fora do whack, geralmente pesado comprando fora das chamadas de dinheiro, mas essas ocorrências são poucas e distantes.
Nós sabemos sobre o equívoco da equidade, e sobre a mercadoria Skew.
Agora sabemos que o equívoco da equidade é causado porque há um medo da desvantagem. Os comerciantes de commodities não temem a desvantagem, no entanto, temem a vantagem. Pense no uso de petróleo bruto e quantas empresas precisam para administrar seus negócios e fábricas. Quando o petróleo subiu, essas empresas aumentam a margem e o lucro e todos estão felizes. Quando o crude começa a aumentar, isso coloca uma pressão sobre essas empresas para que elas se protejam através do uso de chamadas longas. Não só essas compras são chamadas longas, mas também venderão para pagar as chamadas longas. Esta demanda impulsiona a volatilidade das chamadas de dinheiro e empurra a volatilidade no mercado.
Quantas chamadas e põe você acha que companhias aéreas operam para proteger contra o aumento do preço do petróleo?
Como usar inclinação na sua negociação.
Saber que existe distorção e por que existe é importante, mas agora precisamos saber como e por que usá-lo em nossa negociação.
Em primeiro lugar, apresentamos alguns casos mais óbvios de onde vemos a inclinação, mas não percebemos isso. Como vendedores de opções líquidas, muitas vezes nos perguntamos por que nos concentramos em vendas de peças versus vendas de chamadas. Muitos anos atrás, quando entramos na venda de opções, vendemos as duas chamadas e colocamos bastante regularmente. Nós sempre fomos no fundo do dinheiro em ambos, mas percebemos que nossas chamadas ficariam pressionadas mais e levariam mais perdas quando comparadas com nossas posições. A razão para isso, quando chegamos a aprender, e como você fez hoje, é que essa opção compromete os nossos clientes mais perto do dinheiro do que as nossas colocações. Nossas posições podem ser 8% do dinheiro, mas as chamadas foram apenas 4% do dinheiro. Se tivéssemos recebido as chamadas para 8% do dinheiro, não tinham nenhum prémio neles e não valia a pena vender.
É por isso que nos concentramos na venda de opções de venda mesmo em um mercado em baixa. A desvantagem em nossas opções nos permite sair do dinheiro e ainda fazer um retorno decente em cada jogo. A maioria dos comerciantes venderá chamadas, não sabendo o quão perto do dinheiro que elas realmente são e prejudicam sua carteira quando se volta contra elas. Não estamos a aconselhar contra a venda de chamadas porque podem ser muito rentáveis, mas agora você estará mais atento quando fizer.
Outro comércio que vemos os efeitos de distorção é com condores de ferro. Os condores de ferro são sempre falados como não direcionais e neutros no mercado. Teoricamente, isso é verdade. Você quer que seu subjacente permaneça no meio de um grande alcance que, em essência, é neutro no mercado. Na realidade, você não é neutro e isso pode ser visto nos deltas do seu condor. Seus deltas são negativos, tornando a sua rede baixa, porque o seu delta será menor do que seu delta de chamadas.
Se o seu subjacente começar a aumentar, seu condor vai se voltar contra você muito rapidamente. Vemos isso acontecer o tempo todo quando os comerciantes não levam em conta a inclinação e a volatilidade em seus condores. Agora, não há como combater os deltas negativos, mas você pode ajustar a sua entrada quando a volatilidade estiver no caminho para baixo.
Negociar chamadas diretas e colocações e spreads verticais podem fazer um grande uso da inclinação. A inclinação da volatilidade não é linear e o preço das opções pode cair fora do whack. Se uma greve particular for comprada ou vendida mais do que as greves ao redor, você pode ver que valerá mais ou menos, respectivamente. Ao observar a inclinação, você pode aumentar sua probabilidade de sucesso comprando a greve com menor volatilidade e vendendo a greve com maior volatilidade. Isso começará seu trade off com volatilidade já a seu favor.
Como ver inclinação na sua Cadeia de opções.
A maneira mais fácil de ver desvantagens nas opções é através de um programa que tenha esse recurso incorporado, mas esses programas podem ser dispendiosos e muito avançados para comerciantes de opções mais recentes. Você pode ver o desvio através do seu sistema comercial e estudando sua cadeia de opções.
Voltemos a conversar sobre spreads verticais e usando a inclinação para trocá-los. Por exemplo, queremos colocar uma propagação vertical no The Option Prophet (sym: TOP) e não arriscar mais do que US $ 1000. Nós podemos inserir um spread vertical que é 1-strike wide para 0,10 crédito ou 2-strike para o crédito .18. Qual deles devemos escolher?
Para saber qual deles escolher, precisamos fazer uma comparação justa. Se trocamos as greves de 1 largura, arristamos US $ 90 por contrato ou US $ 990 por 11 contratos. Se trocamos as greves de 2 largas, arristamos US $ 182 por contrato ou US $ 910 por 5 contratos.
Agora, podemos comparar os retornos para ver o comércio que devemos tomar. A greve de 1 largura fará um crédito total de US $ 110 ou um retorno de 11,11% sobre o risco. As greves de 2 largas farão um crédito total de US $ 90 ou um retorno de 9,89% sobre o risco. A escolha óbvia aqui é tomar as greves de 1 largura.
Se as greves e a volatilidade fossem lineares, um spread de 1 largura nos levaria 0,10 créditos, 2-wide spread 0.20 credit, 3-wide spread 0.30 credit, etc. neste exemplo. Devido à inclinação, obtemos preços diferentes para essas opções.
A única coisa que deixamos em nosso exemplo são as comissões. Você precisa compilar as comissões em sua avaliação, porque isso lhe custará mais para colocar 11 spreads versus 5 spreads e isso poderia fazer com que os ataques de 2 largos fossem uma escolha melhor.
Através do uso de uma planilha e nossa cadeia de opções, podemos derivar desvios registrando a volatilidade implícita de várias greves a cada dia. Este pode ser um processo tedioso, mas ver como o desvio e as mudanças todos os dias podem lhe dar uma ótima visão na direção futura do mercado e no sentimento atual.
Ao registrar nossa volatilidade implícita, queremos olhar 10 delta put, 20 delta put, 50 delta call, 25 delta call e 10 delta call. Esta gama de opções nos dará uma visão clara de como o desvio está sendo realizado e em movimento.
Conclusão.
A compreensão da flexibilidade da volatilidade pode parecer um conceito abstrato quando se negociam opções, mas, como você sabe, vemos desvios em nossas negociações de opções diárias. Skew mostra-se ao trocar opções curtas, spreads verticais e condores de ferro. Isso pode nos ajudar a perder posições antes mesmo de sabermos sobre isso. Ao entender como o desvio funciona e se move, podemos aumentar a probabilidade de sucesso nos negócios que colocamos.
Como você viu desvios em sua negociação? Conte-nos nas cometas.
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Saiba mais sobre Volatility Skew.
O desvio de volatilidade refere-se ao facto de as opções no mesmo activo subjacente, com preços de exercício diferentes, mas que expiram ao mesmo tempo, têm uma volatilidade implícita diferente.
Quando as opções trocaram pela primeira vez em uma troca, o desvio de volatilidade era muito diferente. A maioria das opções de tempo fora do dinheiro negociado a preços inflacionados. Em outras palavras, a volatilidade implícita tanto para as posições como para as chamadas aumentou à medida que o preço de exercício se afastou do preço atual das ações - levando a um & # 34; sorriso de volatilidade. & # 34;
Essa é uma situação em que as opções out-of-the-money (OTM) (puts and calls) tendiam a negociar a preços que pareciam ser "# 34; rich" (muito caro). Quando a volatilidade implícita foi plotada em relação ao preço de ataque (ver imagem), a curva era em forma de U e parecia um sorriso. No entanto, após o acidente do mercado de ações que ocorreu em outubro de 1987, algo incomum aconteceu com os preços das opções.
Não há necessidade de realizar pesquisas extensas para entender o motivo desse fenômeno. As opções de OTM eram geralmente baratas (em termos de dólares por contrato), e eram mais atraentes, como algo para os especuladores comprarem como algo para os vendedores de riscos (a recompensa por venda era pequena porque as opções muitas vezes expiram sem valor). Porque havia menos vendedores do que os compradores, tanto para a OTM quanto para as chamadas, eles negociavam em mais de & # 34; normal e # 34; preços - como é verdade em todos os aspectos da negociação (ou seja, oferta e demanda).
Desde a segunda-feira negra (19 de outubro de 1987), as opções da OTM foram muito mais atraentes para os compradores devido à possibilidade de uma recompensa gigantesca. Além disso, essas colocações tornaram-se atraentes como o seguro de carteira contra o próximo desastre do mercado. O aumento da demanda de peças parece ser permanente e ainda resulta em preços mais elevados (ou seja, maior volatilidade implícita).
Como resultado, o sorriso de volatilidade & # 34; foi substituído pela & # 34; volatility skew & # 34; (veja a imagem). Isso permanece verdadeiro, mesmo que o mercado subisse a altas de todos os tempos.
Nos tempos mais modernos, após as chamadas OTM tornaram-se muito menos atraentes para possuir, mas a OTM colocou opções encontradas respeito universal como seguro de portfólio, o velho sorriso de volatilidade raramente é visto no mundo das opções de estoque e índice. Em seu lugar, é um gráfico que ilustra o aumento da demanda (medido por um aumento na volatilidade implícita (IV) para o OTM, juntamente com uma diminuição da demanda por chamadas OTM.
Esse gráfico de greve contra IV ilustra uma inclinação de volatilidade. O termo & # 34; volatility skew & # 34; refere-se ao fato de que a volatilidade implícita é visivelmente maior para opções de OTM com preços de exercício abaixo do preço do ativo subjacente. E IV é visivelmente menor para as opções OTM que são atingidas acima do preço do ativo subjacente.
NOTA: IV é o mesmo para uma colocação e chamada emparelhadas. Quando o preço de rodagem e o vencimento são idênticos, as opções de chamada e colocação compartilham uma IV comum. Isso pode não ser óbvio ao olhar os preços das opções.
A relação inversa entre o preço das ações e IV é resultado de evidências que nos mostram que os mercados caem muito mais rapidamente do que aumentaram.
Atualmente, existem vários investidores (e gerentes de dinheiro) que nunca mais querem encontrar um mercado urso quando desprotegidos, ou seja, sem possuir algumas opções de venda. Isso resulta em uma demanda contínua de colocações.
Existe a seguinte relação: IV aumenta quando os mercados diminuem; IV cai quando os mercados se reúnem. Isso ocorre porque a idéia de um mercado em queda tende a (muitas vezes, mas nem sempre) incentivar (assustar?) Pessoas a comprar coloca - ou pelo menos parar de vendê-las. Quer seja maior demanda (mais compradores) ou maior escassez (menos vendedores), o resultado é o mesmo: preços mais altos para opções de venda.
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