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Mercado de balcão.

O que é um "Mercado Over-The-Counter"?

Um mercado descentralizado, sem uma localização física central, onde os participantes do mercado negociam entre si através de vários modos de comunicação, como o telefone, e-mail e sistemas comerciais comerciais exclusivos. Um mercado de balcão (OTC) e um mercado de câmbio são as duas formas básicas de organização dos mercados financeiros. Em um mercado OTC, os negociantes atuam como criadores de mercado ao cotizar preços em que eles vão comprar e vender uma garantia ou moeda. Um comércio pode ser executado entre dois participantes em um mercado OTC sem que outros estejam cientes do preço ao qual a transação foi efetuada. Em geral, os mercados OTC são, portanto, menos transparentes do que trocas e também estão sujeitos a menos regulamentos.

BREAKING 'Over-The-Counter Market'

Os mercados OTC são utilizados principalmente para negociar títulos, moedas, derivados e produtos estruturados. Eles também podem ser usados ​​para negociar ações, como os mercados OTCQX, OTCQB e OTC Pink (anteriormente o OTC Bulletin Board e Pink Sheets) nos corretores de correios dos EUA que operam nos mercados OTC dos EUA são regulados pela Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA).

Os mercados OTC normalmente são bifurcados no mercado de clientes - onde os negociantes negociam com seus clientes, como empresas e instituições - e o mercado interdealer, onde os negociantes comercializam entre si. O preço que um revendedor cita para um cliente pode muito bem diferir do preço que cita para outro revendedor, e o spread bid-ask também pode ser mais amplo no caso do anterior do que no último.

Riscos de Mercados Over-the-Counter.

Enquanto os mercados OTC funcionam bem durante os horários normais, existe um risco adicional, denominado risco de contraparte, que uma parte irá prever antes da conclusão do comércio e / ou não fazer os pagamentos atuais e futuros exigidos por contrato. A falta de transparência também pode fazer com que um círculo vicioso se desenvolva em tempos de estresse financeiro, como foi o caso durante a crise de crédito global de 2007-08.

Os títulos de garantia hipotecária e outros derivativos, como CDOs e OCMs, que foram negociados exclusivamente nos mercados OTC, não podiam ser preços confiáveis, uma vez que a liquidez estava totalmente seca na ausência de compradores. Isso resultou em um número crescente de revendedores retirados de suas funções de mercado, exacerbando o problema de liquidez e causando uma crise de crédito mundial. Entre as iniciativas regulatórias realizadas no rescaldo da crise para resolver esta questão estava o uso de clearinghouses para o processamento pós-comercialização de transações OTC.

Over-The-Counter - OTC.

O que é 'Over-The-Counter - OTC'

Over-the-counter (OTC) é uma bolsa de valores negociada em algum contexto que não seja uma troca formal, como a New York Stock Exchange (NYSE), a Bolsa de Valores de Toronto ou a NYSE MKT, anteriormente conhecida como American Stock Exchange (AMEX) . A frase "over-the-counter" pode ser usada para se referir a ações que operam através de uma rede de revendedores, em oposição a uma troca centralizada. Também se refere a títulos de dívida e outros instrumentos financeiros, como derivativos, que são negociados através de uma rede de revendedores.

BREAKING Down 'Over-The-Counter - OTC'

Popular OTC Networks.

O OTC Markets Group opera algumas das redes mais conhecidas, como o OTCQX Best Market, O OTCQB Venture Market e o Pink Open Market. Esses mercados incluem ações não cotadas que são conhecidas pelo comércio no "Over the Counter Bulletin Board" (OTCBB) ou nas folhas cor-de-rosa. Embora a Nasdaq funcione como uma rede de revendedores, as ações da Nasdaq geralmente não são classificadas como OTC porque o Nasdaq é considerado uma bolsa de valores. Por outro lado, os estoques de OTCBB são muitas vezes um estoque de moeda de um centavo ou são oferecidos por empresas com registros de crédito ruins.

Valores Mobiliários em OTC Networks.

As ações geralmente são negociadas OTC porque a empresa é pequena e não pode atender aos requisitos de listagem cambial. Também conhecidos como ações não cotadas, esses títulos são negociados por corretores que negociam diretamente uns com os outros através de redes de computadores e por telefone. Os negociantes atuam como criadores de mercado e o OTC Bulletin Board é um sistema de cotação entre negociantes que fornece informações comerciais.

Os recibos de depósito americanos, que representam ações em um capital próprio negociado em moeda estrangeira, são geralmente negociados OTC, porque a empresa subjacente não deseja cumprir os requisitos de câmbio rigorosos. Instrumentos como títulos não são negociados em troca formal e também são considerados títulos de OTC.

A maioria dos instrumentos de dívida são negociados por bancos de investimento que fazem mercados para questões específicas. Um investidor deve chamar o banco que faz o mercado nesse vínculo e pede cotações para comprar ou vender uma obrigação.

Basileia III e promoção da CCP.

Tradicionalmente, a compensação central foi estabelecida para transferir o risco dos comerciantes para as contrapartes centrais e, em troca, os CCPs puderam usar os ativos colaterais substanciais para seus próprios investimentos. Os novos requisitos de compensação central em derivativos de balcão, por outro lado, visam promover o gerenciamento geral de riscos.

A turbulência dos mercados financeiros que começou em 2007, dá às agências reguladoras a oportunidade de investigar as causas da crise financeira. Eles identificaram as transações OTC como uma das causas potenciais para a crise financeira global e chegaram à conclusão de que esse mercado deveria ser "seguro". O acordo comum tem sido mover o sistema de negociação OTC para uma plataforma CCP do Central Clearing Party. A principal idéia é introduzir as CCPs, instituições financeiras confiáveis, para substituir as relações bilaterais que prevaleceram entre duas contrapartes, por relações multilaterais centralizadas envolvendo CCPs. O vendedor venderia o contrato para o CPP e o comprador comprará o contrato da CCP. Isto irá introduzir um monitoramento efetivo, uma vez que o CCP pode estipular a garantia necessária e monitorar as posições das duas partes de acordo com as novas regras regulatórias. Esta nova infra-estrutura implementada para o mercado de Derivados de OTC, em teoria, reduzirá consideravelmente o risco de contraparte global observado neste mercado.

Argumentos para o modelo CCP.

Regulamentação dos EUA e da Europa.

Os reguladores vêem as CCPs como uma resposta ao risco sistêmico do OTC Market.

Desde 2008, as novas regulamentações em ambos os lados do Atlântico fazem a promoção de CCPs - principalmente a Lei de Proteção ao Consumidor e Reforma de Wall Street (amplamente denominada "Dodd-Frank Act" ou DFA) nos EUA e a European Markets Infrastructure Regulamento (EMIR) na UE. E também iniciativas similares são iniciadas na Ásia também.

A Lei Dodd-Frank, foi assinada em julho de 2018, elaborada para reduzir o risco sistêmico e aumentar a transparência do mercado através de várias medidas, incluindo limites à negociação proprietária, regulação mais restrita da negociação de swaps e exigência de uma instituição para limpar os Derivados OTC padrão na Central Clearing Contrapartes.

Estas medidas estão sendo espelhadas na Europa. Com o EMIR - uma parte fundamental da agenda regulatória mais ampla da União Européia, que inclui a MiFID - a UE está buscando aumentar a estabilidade nos mercados de derivados OTC, impondo novas obrigações de relatório e compensação, medidas para reduzir o risco de crédito da contraparte e o risco operacional bilateralmente - Derivados OTC clarificados e regras comuns para contrapartes centrais (CCPs) e para repositórios de negociação.

O efeito dessas respostas regulatórias é mudar a natureza dos riscos de contraparte em derivados OTC de modelo bilateral para centralizado.

Compensar o mercado de derivados OTC.

Os negócios de derivados OTC são largamente não regulamentados e expostos ao risco máximo de contraparte. Os reguladores tentam obter alguma visão sobre este mercado opaco.

A classe de instrumentos conhecida como Derivativos abrange dois grupos de contrato de derivativos que se distinguem pela forma como são comercializados no mercado:

Over The Counter Derivatives.

OTC Derivatives são contratos que são negociados e negociados, diretamente entre duas partes, sem passar por uma troca ou outro intermediário. Produtos como swaps, acordos de taxa de juros, opções exóticas e outros derivados exóticos são quase sempre negociados dessa maneira. O mercado de derivados OTC é o maior mercado de derivativos e está largamente não regulamentado em relação à divulgação de informações entre as partes, uma vez que o mercado OTC é composto por bancos e outras partes altamente sofisticadas, como hedge funds. O relatório de valores OTC é difícil porque os negócios podem ocorrer em particular, sem que a atividade seja visível em qualquer troca. De acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais, o valor nocional total pendente é de US $ 708 trilhões (em junho de 2018). Desse monto nocional total, 67% são contratos de taxa de juros, 8% são swaps de crédito inadimplente (CDS), 9% são contratos de câmbio, 2% são contratos de commodities, 1% são contratos de capital e 12% são outros. Como os derivados OTC não são negociados em uma troca, não há contraparte central. Portanto, eles estão sujeitos ao risco de contraparte, como um contrato comum, uma vez que cada contraparte depende do outro para executar.

Contratos de derivativos negociados em bolsa.

Os instrumentos derivativos da ETD são negociados através de trocas de derivativos especializados ou outras trocas. Esses instrumentos derivativos incluem futuros e opções com várias classes de ativos subjacentes, tais como ações, renda fixa e moedas.

Uma troca de derivativos é um mercado onde os contratos padronizados de comércio individual que foram definidos pela troca. Atua como um intermediário para todas as transações relacionadas, e leva a margem inicial de ambos os lados do comércio para atuar como uma garantia. As principais trocas de derivativos conhecidas do mundo por número de transações são a Korea Exchange (que lista os Futuros e Opções de Índice KOSPI), a Eurex (que lista uma ampla gama de produtos europeus, como produtos de taxa de juros e índice) e CME Group (composto pela fusão de Chicago Mercantile Exchange de 2007 e Chicago Board of Trade e a aquisição de 2008 da New York Mercantile Exchange).

Os contratos de ETD têm sido tradicionalmente muito líquidos e seus derivados correspondentes são facilmente padronizados. As trocas tradicionais negociadas são bem utilizadas para transferir o risco de mercado entre os participantes.

Os contratos OTC foram utilizados para transferir outros tipos de risco, como risco de crédito e risco de taxa de juros e provaram dificuldades de padronização. Na verdade, a natureza dos contratos de derivativos envolve dois participantes para ter uma visão oposta sobre um ativo subjacente. No caso da equidade subjacente, é fácil encontrar uma contraparte que tenha uma visão oposta sobre a direção porque esses riscos são fáceis de perceber através de alguns parâmetros. Mas já não é o caso quando você lida com uma taxa de juros ou risco de crédito subjacente porque você precisa, em seguida, muito mais informações. Em particular, a avaliação dos derivados da taxa de juros é uma função da frequência dos pagamentos, das taxas flutuantes particulares e depende da estrutura da curva de rendimento total. Para os derivativos de crédito, o grande problema a superar é estimar corretamente as probabilidades padrão.

Como resultado, o comércio de transações de derivativos complexas é lento e a contraparte seria difícil, pois será raro que outra parte tenha o requisito de hedge exatamente o oposto. Aqui intervêm no mercado o papel de criadores de mercado. Os fabricantes de mercado tornaram-se participantes-chave para o mercado de derivados OTC não negociado em bolsa, o que significa que certas grandes instituições financeiras com capital suficiente estão oferecendo para entrar em tais transações (em qualquer direção) com os usuários finais que querem proteger seu risco. Esses detentores de mercado protegem seu próprio risco, quer negociando com outro usuário final ou com outro fabricante de mercado na direção oposta.

Poucos bancos grandes dominam o mercado OTC.

O mercado de derivados OTC é dominado por alguns grandes bancos. O seu papel no mercado resolve a questão da liquidez e facilita a descoberta de membros da contraparte, mas também apresenta dois grandes problemas:

90% das operações globais de OTC são tratadas com algumas instituições bancárias. Isso significa que, se um desses bancos se tornasse insolvente, uma proporção significativa de negócios OTC seria inadimplente. Esse potencial padrão também afetaria o número de fabricantes de mercado. E, uma vez que os negócios OTC não foram regulamentados, é bastante impossível estimar o impacto no mercado que um incumprimento de um fabricante de mercado pode causar. Assim, na ausência de qualquer regulamentação, os próprios fabricantes de mercado tinham pouca idéia de quanto risco eles estavam expostos. Por definição, os negócios OTC não foram negociados em troca, isso implica uma relação bilateral entre um cliente e um participante do mercado geralmente um banco (apenas duas partes envolvidas no contrato). Portanto, os bancos tiveram que manter relações de compensação bilaterais e acordos legais com inúmeras outras partes. A falta de padronização para acordos de compensação significa fluxo de trabalho lento.

Além disso, as relações de compensação bilaterais também significam para negociações marcadas para o mercado, que o partido no dinheiro colecionaria colateral da outra parte, a fim de reduzir o risco de inadimplência.

Um típico banco de mercado teria relações de compensação com vários clientes e, portanto, precisaria manter os processos de pagamento de garantia com cada parte.

Se qualquer parte falida, as contrapartes que depositaram garantias com as falidas tipicamente não conseguiram recuperar suas garantias. Essas relações de compensação bilaterais podem tornar instável todo o mercado.

Necessidade de contrapartes centrais.

Para reduzir as desvantagens acima descritas na seção anterior, as contrapartes centrais emergiram para facilitar a compensação dos negócios de derivados OTC. A compensação central da contraparte envolve todos os trocas entre dois participantes recebidos intermediados pela câmara de compensação. Na verdade, a câmara de compensação torna-se a contraparte para ambos os participantes comerciais originais. Esta abordagem tem a vantagem de exigir menos acordos de relacionamento de compensação (cada parte com a câmara de compensação). Também permite que os participantes no comércio reduzam o risco de crédito da contraparte. O risco de crédito da contraparte é mitigado porque a câmara de compensação é a única contraparte para os participantes do comércio e é uma empresa capaz de assumir riscos ativos em seus livros através de outras linhas de negócios.

Variações entre diferentes câmaras de compensação.

Agora é essencial que o risco de incumprimento da câmara de compensação seja reduzido ao máximo possível.

As casas de compensação podem ser rentáveis ​​ou não.

Os dois modelos de negócios de câmbio mais populares são rentáveis ​​ou não.

Não tem fins lucrativos - de propriedade dos participantes.

Este modelo de negócio envolve a câmara de compensação pertencente aos principais participantes do mercado (bancos que são os fabricantes de mercado. A camada de proteção para a câmara de compensação é a capital infundida por esses participantes.

Para fins lucrativos - monitorados por reguladores.

A câmara de compensação será uma entidade com fins lucrativos. A fim de reduzir o risco de incumprimento, os reguladores exigem um determinado limite de requisitos de capital e restringem a Câmara de Desdobramento do seu fundo em qualquer tipo de estratégia. Neste modelo, o custo para os participantes do mercado é cobrado através de maiores custos de transação.

Uma das principais diferenças entre os serviços provedores de casas de compensação é o tipo de produtos suportados pela Câmara de compensação, conforme mostrado na tabela abaixo.

Exemplo de ofertas.

Diferentes regras de gerenciamento.

Critérios de elegibilidade da associação.

Este critério diz respeito ao requisito de capital que um membro precisa satisfazer. Se um participante não atender a esses requisitos, ele não pode ser membro da câmara de compensação, mas só pode limpar seus negócios através de outro membro se a câmara de compensação oferecer aos clientes esses serviços de compensação.

Serviço de limpeza de clientes.

Uma plataforma de contraparte central típica só será intermediária onde ambos os participantes são membros da câmara de compensação (CCP). Isso ocorre porque a CCP precisa que ambos os participantes depositem a margem inicial e, em seguida, pague ou receba uma margem de variação para qualquer uma das partes diariamente, dependendo do valor Mark to Market (MTM) do comércio. O CCP, portanto, precisa ter uma relação de compensação com todas as partes.

Essa abordagem básica significa que uma negociação entre um membro do CCP e um membro não-CCP não poderia ser limpa pelo CCP.

A maioria das empresas compradoras não são membros do CCP e, portanto, não podem se beneficiar das vantagens de uma CCP. Em resposta a esta questão em particular, certas câmaras de compensação (LCH Clearnet, por exemplo) começaram a oferecer um serviço relativamente novo chamado Client Clearing.

Requisitos de margem.

Diferentes metodologias podem ser utilizadas pela CC para calcular os requisitos de margem para negociações que são eliminadas. Os requisitos de margem inicial variam de acordo com o produto e também pelo CC devido a diferentes metodologias utilizadas.

Modelo de requisitos de margem do CME.

Infraestrutura chave.

A infraestrutura suportada pelo CC é uma característica fundamental para os potenciais membros, uma vez que impõe o modelo no qual eles irão realizar seus negócios e construir seus processos internos. Isso diz respeito à conectividade com o ECN (Rede de Comunicações Eletrônicas), repositório de comércio, processamento em tempo real ou processamento de lote e recursos de relatórios.

Fluxo de trabalho para o processo de clareamento.

O fluxo de trabalho seguido no processo de limpeza difere em casas de compensação.

Por exemplo, a London Clearing House (LCH) limpa o comércio depois que o Clearing Broker entrou no comércio entre o Cliente e o Corredor Executivo.

O Grupo CME Inc. é a maior bolsa de futuros do mundo e, por outro lado, propôs que tanto o Cliente quanto o Corredor Executivo tenham seus próprios Corretores de compensação e os Corretores de compensação serão informados do comércio depois que a Câmara de Compensação concordou em limpar o comércio.

A maneira como as alocações são tratadas pelas câmaras de compensação também difere.

No fluxo de trabalho do LCH, um comércio de blocos é aquele em que o Clearing Broker entra e o comércio infantil se divide mais tarde são removidos individualmente pela Clearing House. No CME, o cliente pode escolher um corretor de compensação diferente para cada divisão e cada divisão prossegue independentemente através do processo de limpeza desde o início.

Modelo tradicional.

As limitações do modelo tradicional são abordadas por algumas ações legislativas da seguinte forma:

Vantagens desvantagens.

Impactos nos mercados OTC.

Padronização de derivados OTC.

Os participantes do mercado precisam garantir que seus sistemas de negociação e ferramentas internas possam suportar os novos padrões de produtos.

O modelo CCP envolve a câmara de compensação para ser a contraparte de ambos os participantes do contrato. Para reduzir o risco de inadimplência de ambos os participantes, as negociações são diariamente marcadas para o mercado e qualquer variação nos resultados do VPL na casa de compensação requer a transferência das margens de variação das partes para a outra. O processo de margem requer necessariamente que a câmara de compensação possa realizar uma avaliação de risco e avaliação diária do comércio usando dados de mercado. Este processo requer padronização dos produtos e a câmara de compensação deve ser capaz de suportar esse processo.

A implicação é que os sistemas de negociação e gerenciamento de riscos utilizados pelos participantes do mercado devem ser capazes de processar os produtos padronizados suportados pelas câmaras de compensação.

Aumentando o número de produtos elegíveis para compensação.

Os participantes do mercado precisam atualizar seus processos internos para que possam conciliar seus registros com câmaras de compensação e também fornecer relatórios aos clientes.

O fato de que as câmaras de compensação estão padronizando produtos e tornando mais produtos elegíveis para compensar implica que as câmaras de compensação estão oferecendo para intermediar uma maior variedade de negócios de derivados OTC. Esta tendência irá claramente incentivar maiores volumes em tais negócios.

Desenvolvimento do repositório de comércio consolidado para o aumento do número de classes de ativos.

Atualmente, o depósito de comércio DTCC atua como um repositório para uma grande proporção de transações CDS. Outras negociações de classe de ativos provavelmente provavelmente terão repositórios de negociação, onde os participantes do mercado precisarão reportar seus negócios de OTC (bilaterais ou desmarcados).

A falta de transparência foi um grande problema com o mercado de derivados OTC quando os negócios bilaterais eram a norma. Os detalhes do comércio devem ser enviados primeiro para o armazém e somente depois cancelados pelo CCP.

A tendência da compensação CCP está pronta para aumentar os volumes de negócios OTC. Assim, se o processo de denunciar o comércio ao repositório fosse semi-automatizado anteriormente, os bancos agora podem querer automatizar o relatório de transações para o armazém de comércio de forma mais eficiente.

Procedimentos de gerenciamento padrão a serem especificados por CCPs.

Os participantes do mercado precisam desenvolver processos internos para lidar com suas obrigações com a câmara de compensação, bem como com clientes como corretores de compensação de backup.

O objetivo principal dos CCPs é reduzir o risco de inadimplência da contraparte e, então, não é nenhuma surpresa que cada CCP tenha uma CCP detalhada tenha um conjunto detalhado de procedimentos sobre como um cenário padrão é tratado.

Normalmente, os padrões por um membro da câmara de compensação são tratados, quer transferindo certas posições para contrapartes de backup, ou em leilão do portfólio do membro inadimplente para os outros membros da câmara de compensação. Os membros da câmara de compensação têm certas obrigações para a câmara de compensação em um cenário padrão. (Isso está além do escopo deste artigo)

Publique eventos comerciais.

Os eventos de pós-venda em negociações compensadas envolvem a decaptação e a recontagem de trocas. Os participantes do mercado precisam de sistemas internos que podem permitir o STP desses eventos.

Isso significa que um processo STP em um banco que funcionou bem no processamento de eventos pós-comércio em transações bilaterais não será, em geral, capaz de processar eventos pós-negociação em negociações desmarcadas, sem atualização.

Backloading / backclearing of trades.

Um grande número de trades bilaterais existentes serão convertidos em negociações de compensação Triparty. Portanto, os participantes do mercado precisam desenvolver processos internos para a recuperação de trades antigos (processados ​​através de acordos de papel) em plataformas de afirmação (como MarkitWire) para que os negócios possam ser liberados através do CCP apropriado.

Backloading: Esta etapa envolve a criação de uma versão eletrônica do comércio bilateral com base na documentação em papel do comércio. Backclearing: uma vez que um comércio bilateral é criado na plataforma eletrônica, o comércio é convertido em um comércio Triparty e enviado ao Clearing Broker. O Clearing Broker pode ser o próprio fabricante de mercado original (EB) ou outro banco. O Clearing Broker intermediários do comércio e acaba criando dois negócios bilaterais (com o EB e o cliente, respectivamente). Esses dois ofícios são então enviados para a câmara de compensação a serem limpas.

Etapa automatizada ao limpar os corretores.

Os negócios OTC enviados para CCPs serão legalmente afirmados através de plataformas eletrônicas. Em seguida, os participantes do mercado precisam lidar com volumes crescentes e, portanto, os processos internos, como o monitoramento de limites, necessitarão necessariamente de ser feitos através de sistemas automatizados e não de forma manual pelo pessoal do meio do Escritório.

A compensação CCP tende a aumentar os volumes em transações derivadas de OTC. Embora isso signifique um mercado saudável e mais negócios para a limpeza de mesas, isso também significa que o processo de afirmação por um corretor de compensação precisa ser automatizado para habilitar o STP e facilitar o processamento de grandes volumes comerciais.

Atualização de sistemas de gerenciamento de riscos.

Os participantes do mercado precisam atualizar seus sistemas internos de gerenciamento de riscos para que possam processar instrumentos exóticos.

As negociações em derivados complexos foram de baixo volume e alguns participantes podem não sentir a necessidade de investir na capacidade de gerenciamento de risco de avaliação diária em tais negócios.

Esses negócios em produtos relativamente complexos aumentarão em volume, graças à maior liquidez e mitigação de risco por defeito introduzida pelo CCP Clearing. Isso significa que os bancos precisam atualizar seus sistemas de gerenciamento de risco para lidar especificamente com esses produtos e produzir valores de MTM diários precisos para que o risco geral do portfólio do banco seja refletido com precisão.

Atualização de sistemas de gerenciamento de garantias.

As CCPs realizarão uma avaliação diária de MTM e imporão requisitos de margem aos participantes do mercado, então os participantes do mercado precisam desenvolver processos para monitorar em tempo real os requisitos de margem dos clientes e eles mesmos e também processar pagamentos para / do CCP.

Gerenciamento de custos colaterais.

A experiência mostra que o uso de uma CCP tende a resultar em requisitos de margem elevados para negócios de crédito, refletindo o fato de que os swaps de crédito contêm risco de crédito e de mercado. Isso poderia potencialmente limitar a participação em CCPs a longo prazo.

Outro ponto chave diz respeito à responsabilidade de cobrir padrões. Dentro dos padrões do Modelo CCP geralmente são compartilhados. Isso significa que, com a margem total detida pelos diversos membros de uma CCP, é calculada como suficiente para cobrir a exposição total de cada entidade membro. Se uma entidade membro falhar e a margem global não for grande o suficiente para cobrir alguma exposição padrão, outros membros terão que enviar fundos adicionais para compensar as exposições da parte falhada. Nesse caso, o custo colateral custará.

Conclusão.

Promover o modelo de CCPs, por definição, concentrará e reatribuirá o risco. Na verdade, o modelo tem o potencial de reduzir ou aumentar o risco sistêmico em um mercado. Em geral, há boas razões para supor que uma contraparte central pode proteger um mercado contra a crise. Mas isso exige que os riscos que surjam sejam corretamente identificados, com preço total e respaldados por um capital adequado, e os procedimentos de alocação de perdas devem ser claramente definidos e transparentes. Se os procedimentos seguidos não forem previsíveis e transparentes, a presença de uma contraparte central em um mercado pode aumentar o risco sistêmico. Um problema específico pode ocorrer se os participantes do mercado não compartilharem o risco padrão para a contraparte central e, portanto, não têm interesse nas exposições que assume. Se os usuários não tiverem uma exposição às perdas da contraparte central, os usuários podem ser menos propensos a negociar com prudência, aumentando os níveis globais de risco no mercado.

Mesmo que os procedimentos de gerenciamento de risco da contraparte central sejam, em teoria, uma boa idéia, sua eficácia ainda depende da implementação correta desses procedimentos pela sua gestão. A concentração do risco operacional em uma contraparte central é consideravelmente maior do que em qualquer participante individual em um mercado descentralizado, e as repercussões da gestão incompetente seriam correspondentemente maiores.

Requisitos de listagem.

O que são "Requisitos de Listagem"

Vários padrões que são estabelecidos pelas bolsas de valores (como a NYSE) para controlar a adesão na troca. As empresas que desejam emitir suas ações em uma determinada troca devem atender aos requisitos de listagem e continuam a fazê-lo enquanto estiverem na troca.

BREAKING Down 'Requisitos de listagem'

Embora as particularidades variem de acordo com a troca, as duas categorias mais importantes de requisitos tratam do tamanho da empresa (conforme definido pela receita anual ou capitalização de mercado) e a liquidez das ações (um certo número de ações já deve ter sido emitido).