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Volatilidade Negociação por Euan Sinclair: lições sobre risco para muitos.
31 de dezembro de 2009 às 6:48.
Tanto a Negociação Quantitativa como a Volatilidade Trading oferecem tutoriais de professores praticantes úteis. Existe uma mistura de rigor acadêmico quantificado na forma de ensino sobre as ferramentas do comércio e a humildade do mundo real.
Não troco opções ou volatilidade, então por que eu me importo?
Uma das falhas do sistema financeiro hoje é a crença de que a volatilidade é risco. Este é um caso triste de usar a métrica errada para descrever o que o investidor ou alocador experimenta. Esta falha ocorre nos níveis pessoais e bilhões de carteiras de fundos de pensões, onde os curadores das instituições de agosto possuem influência em comitês de alocação.
Volatilidade A negociação começa a explicar os conceitos básicos de cálculo da Volatilidade e, em seguida, lança em 6 maneiras separadas para medir a volatilidade. Os ouvidos de um gerente de risco devem se orgulhar agora. O VaR de Valor em Risco de Carteira, que é impulsionado pela volatilidade e co-variância, pode variar significativamente de acordo com a forma como as coisas são medidas.
Como a velha piada sobre o contador, engenheiro e advogado vai. Quando perguntado o que 2 + 2 é igual, o contador responde 4, o engenheiro responde 3.999 e o advogado olha em volta e diz: "o que você gostaria que fosse?". A maioria das medidas quantitativas de risco são elásticas e propensas a polarizações subjetivas, pergunte a Moody's ou S & amp; P sobre classificações de CDO.
Se você estiver recebendo ou entregando o final de um relatório VaR ou trabalhar com qualquer derivado cujo valor é determinado pela dependência do caminho, você pode querer se orgulhar e dar uma olhada neste livro, pois é uma boa introdução ao campo da volatilidade e indiretamente hedging e risco.
Se você tem um fundo profundo em matemática, etc., os componentes de matemática da Volatility Trading podem se sentir introdutórios e leves. Para iniciantes em matemática, as coisas são claramente articuladas e apresentadas como um guia útil de manequins para volatilidade, hedge e gerenciamento de dinheiro.
O risco vivo é muito diferente da modelagem.
Sinclair faz um bom trabalho de tentar explicar o que é ter uma posição e passar por reduções. Sinclair cita Mike Tyson na abertura de um capítulo, "Todos têm um plano, até serem atingidos".
Mais uma vez, para gerentes de risco, aprender a ser mais céptico quanto à volatilidade, lendo alguém que o negocia para se viver é útil.
O livro também toca as técnicas de gerenciamento de dinheiro de Kelly, que podem ser uma maneira útil de pensar sobre a alavancagem, a exposição e os principais objetivos comerciais.
A volatilidade é uma medida limitada de risco que é prejudicada em excesso.
A volatilidade é simples de calcular, fácil de aplicar em todos os tipos de ativos e fácil de entender. Infelizmente, isso não significa que seja tão valioso quanto é considerado ser. A volatilidade diz o quanto o carro e o motorista se desviaram no passado. A volatilidade não diz se o carro ou o motorista vão levá-lo para onde você quer ir.
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Negociação de opções: estratégias e técnicas de preços e volatilidade.
Direitos autorais e cópia; 2018 por Euan Sinclair. Todos os direitos reservados.
Editor (es): Euan Sinclair.
Publicado Online: 2 OCT 2018 11:34 PM EST.
Imprimir ISBN: 9780470497104.
ISBN: 9781119198673 na internet.
Sobre este livro.
Um guia comercial de opções de A a Z para o novo milênio e a nova economia.
Escrito pelo comerciante profissional e analista quantitativo Euan Sinclair, Option Trading é um guia abrangente desta disciplina cobrindo tudo, desde antecedentes históricos, tipos de contratos e estrutura de mercado até técnicas de mensuração, previsão e cobertura de volatilidade.
Este guia abrangente apresenta os detalhes e informações práticas que os comerciantes de opções profissionais precisam, quer estejam usando opções para proteger, gerenciar dinheiro, arbitrar ou se envolver em negócios de finanças estruturadas. Ele contém informações essenciais para qualquer pessoa neste campo, incluindo preços de opções e previsão de preços, gregos, volatilidade implícita, mensuração e previsão de volatilidade e estratégias de opções específicas.
Explica como dividir uma posição típica e reparar posições Outros títulos da Sinclair: Volatility Trading Aborda as diversas preocupações das opções profissionais.
O comércio de opções continuará a ser uma parte importante da paisagem financeira. Este livro irá mostrar-lhe como aproveitar ao máximo esses produtos lucrativos, não importa o que o mercado faça.

Biblioteca de volatilidade.
A estrutura fina do retorno da volatilidade II: efeitos durante a noite e intra-dia.
Artigo de: Pierre Blanc, Remy Chicheportiche, Jean-Philippe Bouchaud.
Data: 21 de maio de 2018.
& # 8220; Nós nos decomposamos, dentro de um quadro ARCH, a volatilidade diária das ações em contribuições overnight e intradía. Encontramos, como talvez esperado, que os retornos da noite e da intradia se comportam de forma completamente diferente. Por exemplo, enquanto os retornos intravisuais passados ​​afetam igualmente as futuras volatilidades intradiárias e overnight, os retornos passados ​​durante a noite têm um efeito fraco sobre as volatilidades intra-dia futuras (exceto para o próximo), mas impactam substancialmente futuras volatilidades overnight. O componente exógeno das volatilidades durante a noite é encontrado próximo de zero, o que significa que a maior parte da volatilidade durante a noite vem dos efeitos de feedback. A curtose residual dos retornos é pequena para os retornos intradiários, mas infinita para retornos nocturnos. Nós fornecemos uma interpretação plausível para esses achados e mostramos que nosso modelo Intraday / Oightight supera significativamente o quadro ARCH padrão com base em retornos diários para previsões fora da amostra. & # 8221;
Artigo completo (PDF): Link.
Medidas alternativas de risco e seleção de estoque.
Artigo de: Euan Sinclair, Saarthak Gupta.
Publicado por: Social Science Research Network.
Data: 2 de abril de 2018.
& # 8220; A incerteza geralmente é evitada ao investir. A volatilidade é uma proxy popular para a incerteza do investimento e, de fato, as ações de baixa volatilidade superam os altos estoques de volatilidade. No entanto, há também muitas outras possíveis medidas de incerteza, dentre elas a entropia eo expoente de Hurst. Aqui mostramos que essas medidas também prevêem grupos de ações que superam. & # 8221;
Variações de retorno de estoque: a chegada das informações e a reação dos comerciantes.
Artigo de: Kenneth R. French, Richard Roll.
Publicado por: Journal of Financial Economics.
& # 8220; Os preços dos ativos são muito mais voláteis durante o horário de câmbio do que durante o horário comercial. Este artigo considera três explicações para este fenômeno: (1) a volatilidade é causada por informações públicas que são mais prováveis ​​de chegar durante o horário comercial normal; (2) a volatilidade é causada por informações privadas que afetam os preços quando o comércio de investidores informados; e (3) a volatilidade é causada por erros de preços que ocorrem durante a negociação. Embora uma fração significativa da variação diária seja causada pelo mispricing, o comportamento dos retornos em torno das ferias cambiais sugere que a informação privada é o principal fator por trás das altas variações do tempo de negociação. & # 8221;
Artigo completo (Requer assinatura ou compra): Link.
Dispersão & # 8211; Um guia para a nudez.
Artigo de: FDAXHunter.
Publicado por: Capital Structure Demolition LLC.
& # 8220; era uma vez que a dispersão das mesas de negociação costumava ser os reis (e as rainhas) da negociação de volatilidade na margem patrimonial (se ignorarmos a posição de vega curta de 35 milhões de USD por LTCM).
As mesas de dispersão podem lidar com riscos significativos de volatilidade da mesma forma que uma mesa de cesta pode lidar com deltas extremamente grandes por instrumento ou um comerciante de cap / floor vs. swaption pode lidar com riscos de volatilidade extremamente grandes por subjacente. De fato, um comerciante de dispersão é essencialmente um comerciante de cap / floor vs. swaptions, embora um pouco menos estruturado. Os comerciantes de dispersão podem entrar em um estoque único e às vezes vender vegas significativas (leia: milhões) antes que alguém saiba o que está acontecendo. & # 8221;

Entrevista com o Dr. Euan Sinclair, autor da "Rotatividade" # 8217;
Volcube colocou algumas perguntas para o comerciante e autor de renomadas Dr. Euan Sinclair sobre o estado atual dos mercados de opções, as novas oportunidades que surgiram e quais as habilidades que os novos comerciantes de derivados precisam adquirir para causar impacto.
O VIX passou a maior parte de 2018 até agora abaixo de 20%. Você vê que mudou significativamente antes do final do ano?
Obviamente, há sempre o potencial para um grande ataque terrorista ou um desastre natural para provocar volatilidade, mas, além disso, essa volatilidade parece estar em um nível onde a previsão é difícil. Quando a volatilidade é muito alta, é uma boa aposta, ela voltará a ser média (e geralmente bastante rápida), mas atualmente está quase exatamente em seu valor médio. Parece baixo, mas isso é realmente uma questão de percepção, já que diminuiu de forma bastante constante ultimamente.
Quais estratégias de opções você está buscando e pesquisando agora?
Estou olhando "anomalias" nos preços das opções. Existem inúmeros estudos sobre as anomalias exibidas pelos preços das ações. Coisas como efeitos do calendário, impulso em torno dos resultados dos ganhos, os efeitos do tempo ou ciclos lunares, etc. Houve um pouco surpreendente sobre como as coisas semelhantes afetam as opções. Claro, os comerciantes especularam sobre essas coisas para sempre, mas não achei que a especulação dos comerciantes seja particularmente confiável.
Interessante. Na Volatility Trading você discutiu várias medidas diferentes de volatilidade realizada. Você tem uma preferência pessoal?
Eu recentemente decidi que não tenho nenhuma base para selecionar um favorito. Praticamente todas as comparações usam dados gerados artificialmente com uma distribuição conhecida para classificar os diferentes estimadores. Na negociação, não só não conhecemos os parâmetros da distribuição, mas nem sequer conhecemos a forma da distribuição. Atualmente, estou tentando testar os vários estimadores usando um critério baseado em negociação de opção. Até que esse trabalho seja feito, eu continuarei usando um conjunto de estimadores.
Você é bem conhecido por estratégias envolvendo opções de estoque de nome único. Você também vê oportunidades em opções de índice e ETF?
Na verdade, existem boas negociações de opções de índice que não possuem uma analogia nas ações individuais. Por exemplo, existe uma vantagem persistente na venda da volatilidade do índice, uma vez que a volatilidade implícita é quase sempre maior que a volatilidade realizada. Isso não é verdade para opções de equidade, onde parece não haver tal viés. O índice de variância do índice parece provir do termo de correlação implícita que não está presente em ações isoladas.
Volatility Trading (2008) é extremamente popular com a comunidade comercial da opção, bem como com estudantes de pós-graduação de finanças. Existe uma 2 ª edição no pipeline?
Na verdade, não tinha consciência de que os alunos estavam lendo "Volatility Trading" para que seja uma boa surpresa. Há uma nova edição no início de 2018. O livro será quase duas vezes maior do que a primeira edição. Haverá novos capítulos sobre fatos estilizados de volatilidade e retorno, usando dados de alta freqüência para estimar a volatilidade, negociação de futuros e opções de VIX, opções de negociação de dispersão e negociação sobre os desembolsos de ganhos da empresa.
Isso parece muito interessante. O mercado de opções VIX obviamente aumentou no CBOE desde a primeira edição da Volatility Trading. Você vê oportunidades significativas lá?
Absolutamente. O VIX (e as inúmeras volatilidade etns) são excelentes como ferramentas de hedge, veículos de negociação de valor relativo e como fontes autônomas de vantagem. O lançamento iminente de futuros de volatilidade realizados apenas aumentará essa paisagem.
E há riscos adicionais de opções de negociação em um índice de volatilidade?
Eu não acho que "adicional" é a palavra certa. Penso que existem diferentes riscos. Como um comerciante do LIFFE me disse uma vez: "Olhe, mate, o bilhete é esse número lá no tabuleiro. Isso é tudo o que você precisa saber ". Em certo nível ele estava certo. Qualquer subjacente pode subir, diminuir ou permanecer o mesmo. Claro que, se você está espalhando VIX contra outra coisa, você tem riscos adicionais, mas isso não é devido ao produto. Isso é devido à sua estratégia de negociação.
Muitas vezes, você enfatizou a importância dos fatores psicológicos nas estratégias de negociação e no mercado em geral. Você vê esses fatores sendo modelados e negociados ativamente?
Não tenho certeza de como eles podem ser modelados exatamente. Mas parece que chegamos ao estágio em que as finanças comportamentais atingiram o mainstream e esses efeitos são vistos como mais do que meras curiosidades.
Como você vê desenvolvimento de alta freqüência ou algo em desenvolvimento nos mercados de opções?
A maioria das grandes empresas comerciais usam algos agora. Os obstáculos de execução, proteção e ajuste são feitos em pelo menos formas semi-automáticas. Isso é inevitável quando um comerciante pode estar negociando opções em 100 ações. E o tipo de negociação de alta freqüência que se tornou comum em ações e futuros também está começando a ser mais importante. Faz sentido: muitos dos truques de negociação de alta freqüência são idênticos aos usados ​​pelos comerciantes do chão. Os participantes e as plataformas podem diferir, mas existem apenas tantas maneiras de comprar ou vender.
Você acha que o mercado de derivativos está procurando novos candidatos para ter um conjunto de habilidades e uma base de conhecimento diferentes para dizer uma década atrás?
O que você acha que está dirigindo essa mudança?
À medida que as coisas estão se tornando mais automatizadas, é essencial uma maior familiaridade com os computadores. É muito mais importante conhecer o VBA (excel é o cavalo-de-obra das finanças), Perl e R do que era há dez anos. Ter relacionamento com os corretores e uma sensação para o mercado não vai lhe dar mais um emprego.
O que você acha faz para os comerciantes de opções bem-sucedidos hoje em dia?
A inteligência, o trabalho árduo e a humildade de escalar a curva de aprendizado ainda são vitais, mas eu também estaria procurando alguém com sólidos antecedentes em computação e estatística, idealmente análise de séries temporais.
Euan Sinclair é um comerciante de opções com mais de quinze anos de experiência comercial profissional. Ele negociou opções em índices, ações, commodities e produtos de taxa de juros. Atualmente trabalha no projeto de estratégia e é o gerente de risco da Bluefin Trading. Possui doutorado em física teórica pela Universidade de Bristol e escreveu dois livros, "Volatility Trading" e "Option Trading", ambos publicados pela Wiley.
Euan estava falando com Volcube: Análise de Mercado em maio de 2018.